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【GMEGA分享】巴菲特:别人越大胆,我们越谨慎

北京时间2月24日晚,伯克希尔·哈撒韦公司董事会主席、“股神”巴菲特发布了2018年度《巴菲特致股东信》,这是巴菲特发布的第53封股东信。

首先,巴菲特在信中提到了公司在收购方面遇到的挑战。他表示:“公司目标是大幅提高非保险类业务收入,将需要实施一笔、甚至更多的巨额收购。”巴菲特也公布了收购新公司的参考标准,包括长期的竞争力,高水平的管理,有形资产的良好回报,诱人的内在增长机会,以及合理的价格。但当2017年整个市场掀起并购狂潮时,伯克希尔·哈撒韦却找不到价格合适的收购对象,因为他们打算收购的大部分公司都太贵了。巴菲特说:“在并购上,我们(和芒格)遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。”

其次,巴菲特再次提到了他和华尔街资产管理公司Protégé Partners的“十年赌约”。这次打赌是从2007年开始的,作为对手,Protégé Partners选择了五只组合基金,这五只组合基金涵盖了200只主动管理型的对冲基金,这些基金可以随时投资他们自认为有潜力的公司。Protégé Partners预计这五只组合基金会超过标准普尔500指数,巴菲特则认为不会。最终,这五只基金只在2008年跑赢了标普500指数,之后的九年里表现都不如标普500指数。这一赌约在2017年正式结束,为巴菲特赢得了100万美元。

巴菲特在信中强调,在这十年里,市场行为并没有任何异常之处。如果在2007年底对投资“专家们”进行调查,问他们普通股票的长期回报率是多少,他们的答案很可能接近8.5%,也就是标普500指数的实际表现。在这种环境下,赚钱是十分容易的,但事实上,这些专家都经历了许多投资失败。

巴菲特说,他从这次打赌中获得了一个教训,那就是坚持“简单”的决定。“虽然市场通常是理性的,但偶尔也会变得疯狂。抓住市场机会并不需要大智慧,不需要经济学学位或熟悉华尔街的术语。投资者真正需要的是不要理睬大众的恐惧与贪婪,而要把注意力集中在几个简单的基本面上。愿意被其它人在很长时间里认为没有想像力,甚至愚蠢也是必要的。”

【GMEGA观点】 今年即将年满88岁的股神巴菲特,将在4月退出董事会,並逐步退出公司日常业务。看一年少一年的《巴菲特致股东信》也变得弥足珍贵,越来越珍贵的股神真经会有哪些看点?大家也越来越关注谁是巴菲特的接班人?今年1月,巴菲特提拔了两名董事会成员,格雷格•阿贝尔和阿吉特•吉恩(Ajit Jain)。市场分析认为,55岁的Greg Abel 被任命为伯克希尔哈撒韦公司非保险业务的副董事长,作为“资源分配者”执掌总公司或许更为合适。在巴菲特担任伯克希尔CEO超过50年的时间里,该公司从不派发股息,因为股东愿意让巴菲特充分利用公司的净利润和现金。也许在巴菲特卸任后,拥有充分现金的伯克希尔在并购和投资中会开始进行不同的决策(如增持科技股),同时进行派息分红。

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