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【GMEGA分享】投资人:2013年是创投行业的分水岭

站在今天这个创投圈相对低潮的时间点,顺为基金合伙人赖晓凌在回望过去几年的创投市场时,给出了一个判断:2013年是中国创投行业的分水岭。他是在接受《新京报》“寻找中国创客”记者刘素宏采访时这样总结的。

赖晓凌在创投行业工作了很多年,在加入顺为资本之前,曾经在晨星创投、创新工场做过投资,自己也曾创过业。

之所以把2013年视为一个分水岭,原因包括,从那一年开始,大量资金开始进入投资领域,然后支撑创业公司去烧钱竞争。以出行领域为例,正是从2013年,补贴大战开始越演越烈。腾讯在那一年先投了1500万美元给滴滴,年底时又追加投资了1亿美元。在创业市场,原本不想烧钱的公司也被迫拿钱,加入补贴大战。“2013年以后,市场变了,变成了一个融资驱动的市场,一个纯金融的生意。资本被神化,甚至相信资本能改变一切。”这是在创业公司那一端。

在投资人也就是资产端,2013年新三板开市,再加上中概股回归热,让人民币投资开始越来越热,因为大家认为有了人民币退出渠道。再之后,更是有大量的P2P资金进入投资领域,媒体也开始报道一级市场投资的散户化倾向。

2013年之后,“整个创投市场的资产端和资金端发生了剧变,变得失衡”。优质创业公司的增长速度,赶不上涌入风险投资的钱的增长速度。正是在这种情况下,才开始出现投资人追逐风口、重金投向头部公司,导致创业公司的估值开始被越捧越高。“增长速度、规模、融资速度和额度,成为了创业最重要的指标,创业者和投资人相信快速形成垄断之后就可以重新制定商业规则,一切都会迎刃而解,而且人们确实看到了这样的创业典范。” 结果就是,“单纯的业务数据驱动让公司的运营出现了简单粗暴的现象,不再考虑真正的长期价值,不再考虑精细化运营,也不关注高管团队和中层干部的培养和他们的成长路径,过度依赖补贴、低价获取客户,买数据、数据造假比以前任何时候都更加严重。”

然后,到了2018年,行业开始为之前挖的坑去交学费,在共享单车和互联网金融领域都能看到例子,“一旦进入悲观期,融资变得困难,投资周期变长,开始考验公司核心价值、运营能力、团队学习成长能力,之前靠资金堆砌出来的壁垒有可能瞬间瓦解。”在他看来,之前的热门创投领域,比如O2O、互联网金融、二手车交易、在线答题等,都会面临类似的困境。

以上就是一位资深投资人对创投市场的观察,他认为,2013年是一个转折点,在那一年之后,涌入的资本开始催生创业公司的估值泡沫。

【GMEGA观点】顺为资本在 2011 年由雷军及许达来联合创立,管理三支合计 17.5 亿美元的美元基金和两支合计 20 亿元人民币的人民币基金,投资阶段主要是初创期和成长期,重点关注移动互联网和智能硬件领域。赖晓凌是在今年1月18号加入,他最早成立驾到网络处理废弃车辆,加入顺为后,侧重于早期优秀创业公司的投资。

从赖晓凌的观点来看,2013年由于资产端的新三板上市和中概股回热,提供资本退出机制。大量资金进入投资领域,支撑创业公司去烧钱竞争,比如滴滴的补贴大战,市场开始变成一个融资驱动、纯金融的生意。接着大量的P2P资金进入投资领域,媒体也报道一级市场投资的散户化倾向,到了2018年行业开始为之前挖的坑去交学费,在共享单车和互联网金融领域都能看到例子。从行业的融资困境到小米今年香港上市的破发,或税总局明确私募适应税率35%, 创投行业今年需要考量更多情况。

2013年同时有着诸多的金融新闻。6月1日实施的新基金法,将私募基金纳入监管,放松对基金公司的管制等。此外银行和互联网行业不断融合创新,互联网金融在广度和深度上影响和改变着中国金融体系,包括银行电商平台、微信银行、直销银行、社区银行、银行版P2P 、新技术产品应用等。在用户端,也让全世界看到中国大妈的威力,华尔街大鳄在美联储的授意下从4月做空黄金,金价跌破1500美元/盎司的关口,但北上广等多个城市出现购金热潮,香港的金条3天卖1吨。华尔街日报甚至专门创造了 “dama”这个汉语拼音得来的单词。

前事不忘、后事之师,若2013是创投行业的分水岭。展望2019,对投资人和创业者来说,考虑更多的应该是公司核心价值、运营能力、团队成长能力等,作出合理的估值。